专题：美联储再降息
【环球网财经综合报道】北京时间2025年12月11日凌晨，美联储完成了年内第三次降息，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%。
美联储宣布降息后，美股短线拉升。截至收盘，道指涨超1%，标普500指数涨0.67%，纳指微涨0.33%。美元指数应声下跌并跌破关键关口。
东方金诚研究发展部高级副总监白雪认为，美联储此次降息的核心触发因素，是在就业市场出现明显放缓迹象的背景下，进行一种风险管理式的政策调整。其目的是通过预防性的降息，防范劳动力市场疲软进一步传导至消费和经济增长，避免经济失速。尽管通胀仍高于2%的长期目标，但其温和回落的趋势为美联储提供了在“充分就业”与“物价稳定”两大法定职责之间寻求平衡的操作空间。这次降息可被视为对经济变化的前置响应。
此外，多位分析师将此次会议结果称为“恰到好处”的结果，为亚洲央行货币政策提供了更大操作空间。
脆弱的共识：“鹰派降息”释放出鸽派信号
本次会议的核心特征，被市场分析师精准地概括为“鹰派降息”。所谓“鹰派”，并非指向利率行动本身，而是指向未来路径的谨慎指引。尽管实施了降息，但美联储通过声明措辞和季度经济预测，明确传递出放缓甚至暂停宽松步伐的信号。
首先，政策声明的微妙变化抬高了未来行动的门槛。声明中新增了将考虑进一步调整政策的“幅度和时机”的表述。这一措辞的回归被广泛解读为暗示下一次会议（2026年1月）很可能“暂停”降息，为观察经济数据留出窗口期。同时，声明删除了此前对失业率“保持低位”的判断，仅称其“截至9月略微攀升”，显示美联储对劳动力市场的评估转向谨慎。
（点阵图）
其次，点阵图暴露了史无前例的内部分歧。尽管利率预测中位值显示2026年仅有一次降息，与9月预测一致，但其背后官员们的观点离散度创下新高。在19名提供预测的官员中，有多达7人认为2026年全年应维持利率不变，甚至还有3人主张加息，鹰派阵营占比超过一半；与此同时，却有1人极端地认为应降息150个基点。这表明所谓的“中值预测”是一个极其脆弱的共识，委员会在根本方向上远未统一。
（内部分歧阵营）
美国消费者新闻与商业频道（CNBC）分析称，9比3的投票结果再次体现了美联储内部鹰派和鸽派的分歧，芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比和堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德均投票反对降息，而美联储理事斯蒂芬·米兰则呼吁降息0.5个百分点。在美联储内部，鹰派通常更关注通胀，倾向于维持高利率，而鸽派则更关注劳动力市场，希望降低利率。
颇具戏剧性的是，美联储在货币政策上“关上一扇门”的同时，在流动性管理上“打开了一扇窗”。美联储宣布将于12月12日起，重启短期国债购买，计划在未来30天内购入约400亿美元。这场设计为“鹰派”的降息，最终却被市场解读出了鸽派意味。
此举旨在维持银行体系充足的准备金水平，被美联储主席鲍威尔明确界定为技术性的“储备管理购债”，而非新一轮量化宽松（QE）。然而，其时机和规模均超出市场预期——此前分析多认为此类操作可能在2026年1月后开始，且初始规模更小。这一举措被专业机构视为“准QE”行动，有效地向市场注入了流动性，抵消了鹰派利率指引带来的紧缩感。
中金公司分析认为，美联储如预期在12月会议上降息25个基点，但反对降息的官员增至两人，显示进一步降息的门槛正在抬高。与此同时，鲍威尔的表态并不强硬，加之美联储宣布将启动短期国库券（T-bills）购买操作，帮助缓和了市场的担忧。此前被充分计入的“鹰派降息”预期出现反转，加剧了市场波动。预计美联储或将在2026年继续降息；但考虑到通胀黏性犹存，降息节奏趋于放缓。1月可能按兵不动，下一次降息或在3月。
美联储宣布降息25个基点，怎样布局？
针对此次美联储降息决议，多位分析师将此次会议结果称为“恰到好处”的结果，为亚洲央行货币政策提供了更大操作空间，也降低了美元融资成本压力，为亚洲股市提供了积极信号。
Invesco Asset Management全球市场策略师Tomo Kinoshita指出，更强劲的增长预期和更温和的通胀预测相结合，增加了市场对美联储降息的预期。在亚洲，他预计股市将呈现积极态势并出现货币升值。出口导向型股票应受益于美国增长前景改善，而美联储倾向于宽松的看法可能被视为支持亚洲央行降息的因素。
东方金诚研究发展部高级副总监白雪表示：“中美利差收窄将有助于缓解资本外流压力。降息落地后北向资金有望延续净流入态势，同时外资对境内国债的配置意愿将进一步增强。”
前海开源基金首席经济学家杨德龙表示：“美联储降息可能引发更多央行跟随降息，这也为中国央行打开了货币宽松的空间。此前在金融街论坛年会上，中国央行行长潘功胜曾表示，将进一步采取支持性的货币政策，通过适度宽松来支持经济复苏。
美联储此次降息缩小了美元和人民币的利率差距，这有利于推动人民币汇率出现升值，2026年人民币相对于美元的汇率破7的可能性非常大。而人民币汇率的升值能够吸引更多外资流入人民币资产，从而推动人民币资产价格的回升。”
对中国普通投资者而言，在美联储降息背景下，应如何调整家庭资产配置捕捉机会？
东方金诚研究发展部高级副总监白雪建议，在美联储降息背景下调整家庭资产配置，核心原则是强化多元化，以平衡机会与风险。首先，在权益资产方面，可以有选择性地增配中国及新兴市场资产。美联储降息周期中，估值合理、增长潜力明确的A股和港股对全球资金的吸引力增强。投资者可重点关注受流动性驱动和产业政策支持的科技成长板块，以及具备高股息优势的价值板块作为稳健底仓。
其次，应重视黄金的配置价值。历史经验表明，在美元走弱、全球货币政策转向宽松的周期中，黄金作为传统的避险资产和对冲信用货币价值的工具，往往有较好表现。它可以有效分散投资组合风险，应对可能出现的市场波动或通胀反复。可以考虑优先选择黄金ETF，规避溢价和流动性风险，配置比例建议控制在5%-10%，作为资产组合的“压舱石”对冲波动。
最后，对于美元资产需持谨慎乐观态度。降息虽可能压低美元现金和短期债券的收益率，但不应完全摒弃。建议缩短美元资产久期，可考虑优先配置6个月内的美元存款锁定4.25%左右的高收益，避免长期持有美元资产承担汇率贬值风险，或通过投资于受益于降息和人工智能等长期趋势的美国科技股来参与机会。
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责任编辑：郭建
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